云道资本分析认为，绿氨将成为中国能源转型下一阶段：煤电系统与可再生能源系统适应耦合发展这一主基调的核心链接媒介，其政策面已呈现极强的确定性。加之10%绿氨掺烧比例下，成本总体可控，且火电厂脱硝用氨设施成熟。我们预计火电设施低碳技改的平滑过渡需求将催生绿氨合成环节及煤氨掺烧设备迎来爆发，2024-2027正是首轮起量的窗口期。我们建议重点关注绿氨产业链中的第二代柔性低温低压绿氨合成工艺（与波动性强的可再生能源工况更适配、更快实现平价的新工艺）与新一代的火电绿氨掺烧改造技术与设备